Romana Pokorná Finanční architektka

Peníze uvnitř holdingu · 1.3

SPV: oddělené riziko,oddělená hotovost.

Projektová společnost chrání skupinu před pádem jednoho projektu. Stejná zeď ale drží peníze uvnitř. A ochranu jde snadno ztratit vlastním chováním.

Jak poznáte, že SPV máte, i když mu tak neříkáte

Zkratka SPV se v českých skupinách používá hlavně v developmentu. Fungovat jako projektová společnost ale může kterákoli dcera. Stačí, když platí obojí:

Existuje kvůli jedné věci. Jednomu projektu, jedné nemovitosti, jedné zakázce nebo jednomu kontraktu. Když ta věc skončí, firma nemá co dělat.

Má vlastní financování zajištěné tím, co drží. Úvěr s vlastní zástavou a s vlastními podmínkami výplat.

Nemovitostní dcera, která si na halu vzala úvěr se zástavou té haly, je projektová společnost. I když jí tak nikdo neříká.

Matka ↓ kapitál a vnitroskupinové půjčky SPV 1 SPV 2 SPV 3 Každé SPV má vlastní úvěr vlastní banky a zástavu svého projektu. ↑ výplata jen po splnění podmínek úvěrové smlouvy

  • Co získáte

    Ring-fencing

    Dluh a zástavy jednoho projektu nesahají na ostatní, pokud za ně matka neručí.

  • Co platíte

    Uvězněná hotovost

    Peníze v SPV jsou pro skupinu dostupné jen v mezích smlouvy: DSCR, cash trap, sweep.

Kde ochrana přestává fungovat

Oddělení rizika není dané tím, že SPV existuje. Je dané tím, jak se skupina chová. Tři nejčastější způsoby, jak si ho sama zruší:

  • Ručení nebo podpůrné prohlášení matky. Riziko projektu se smluvně vrací do skupiny.
  • Převody mezi SPV bez smlouvy a ceny. Z „přelití peněz" je neevidovaná půjčka.
  • Řízení bez dokumentace. Rozhodnutí v neprospěch SPV bez stopy, proč a kdy se vyrovná.

Co uvězněná hotovost znamená pro skupinu

Zůstatek na účtu SPV je v konsolidaci vidět jako hotovost skupiny. Rozhoduje o něm ale úvěrová smlouva té konkrétní firmy, ne majitel. Běžně v ní stojí podmínka splnění ukazatele před výplatou. Nebo zadržení přebytku nad dohodnutou hranicí a jeho použití na mimořádnou splátku.

Prakticky to znamená, že skupina může mít současně volné peníze v jednom SPV a čerpat kontokorent v jiné firmě. Platí za to rozdíl obou sazeb, a ten rozdíl se dá vyčíslit. Postup je v textu o ceně nevyužité likvidity.

Tohle není chyba návrhu. Je to cena za oddělení rizika a platí se vědomě. Problém nastává až ve chvíli, kdy ji nikdo nespočítal a skupina si myslí, že na ty peníze dosáhne.

Zákon o obchodních korporacích

Koncern: rámec pro řízení skupiny z jednoho místa

Oddělení rizika má rub. Čím důsledněji se firmy oddělí, tím hůř se skupina řídí z jednoho místa. Statutární orgán každé dcery odpovídá za svou firmu, ne za celek. Rozhodnutí výhodné pro skupinu a nevýhodné pro tu jednu dceru je pro něj problém.

Právě na tohle je koncern. Vyhlášený koncern matce umožní dávat pokyny v zájmu celku a zprostit se odpovědnosti za újmu, kterou tím dceři způsobí. Podmínkou je, že újmu doloží a v rámci koncernu vyrovná. Bez vyhlášení ta možnost odpadá a odpovědnost zůstává.

  • § 79

    Co je koncern. Osoby podrobené jednotnému řízení. Existenci koncernu je třeba uveřejnit. Bez toho se řídící osoba nemůže zprostit odpovědnosti za újmu způsobenou dceři.

  • § 81

    Pokyny řídící osoby. Matka smí dceři udělit pokyny k obchodnímu vedení, pokud jsou v zájmu koncernu jako celku, i když dcera v dané věci tratí.

  • § 72

    Vyrovnání újmy. Újmu dceři není nutné nahradit, prokáže-li řídící osoba, že vznikla v zájmu koncernu a byla nebo bude v rámci koncernu vyrovnána. Prokázat znamená mít to doložené.

  • § 82

    Zpráva o vztazích. Statutární orgán ovládané osoby ji sestavuje do 3 měsíců po skončení účetního období. Pokud vydává výroční zprávu, je její součástí a ověřuje ji auditor.

Pro treasury: koncern dává centrálnímu řízení likvidity a poolingu právní oporu. Jen pokud každý tok peněz má pokyn, smlouvu, cenu a doklad o vyrovnání.

Co si ověřit u každého SPV

Tři věci, každou z úvěrové smlouvy, ne z paměti. Za co ručí matka. Za jakých podmínek smí SPV poslat peníze nahoru. A jestli porušení u jednoho SPV spouští porušení i u ostatních.

Když matka ručí a porušení se přenáší, oddělení rizika zůstalo na papíře. Ve skutečnosti ho nemáte.

Otázka pro majitele

Kolik peněz v SPV vidíte na výpisu,
a kolik si jich skutečně můžete vzít?

Ověřený fakt
Paragrafy 79, 81, 72 a 82 zákona č. 90/2012 Sb., o obchodních korporacích, ve znění novely č. 33/2020 Sb.
Běžná tržní praxe
Jak banka k projektovým společnostem přistupuje a čím podmiňuje výplaty.
Zkušenostní pozorování
Tři způsoby, jak si skupina ochranu zruší sama. Je to moje praxe, ne statistika.
Zdroje
epravo.cz, Koncern (21. 11. 2022); Bird & Bird, Business groups and related parties’ reports (2021). Oba komentáře jsou starší dvou let.
Kdo posoudí
Právní posouzení konkrétní skupiny advokát. Text je zjednodušený.

Dál k tématu: Tři modely skupiny  ·  Výhled hotovosti za skupinu

Zpět na příspěvky  ·  Diagnostika skupiny